2017年，中國有色金屬市場環境好于上年。三駕馬車拉動國內需求穩定增長，各項成本要素趨向揚升，天量“熱錢”虎視眈眈，五大力量推動市場繼續升溫。

　　一、三駕馬車拉動需求穩定增長

　　2016年下半年以來，全國主要經濟指標集體回暖，尤其是一些先行指標，如PMI、企業家和市場信心指數等穩定向好，宏觀經濟L型企穩態勢顯現，并由于決策部門穩增長政策效應進一步發力，新一年內中國有色金屬“三駕馬車”勁頭充足，拉動需求穩定增長。

　　“三駕馬車”中首先是投資增速提高。2016年1-9月累計，全國固定資產投資增速(名義增長)為8.2%，比1-8月份加快0.1個百分點,扭轉了先前連續4個月下滑局面。固定資產投資結構中，1-9月份民間投資增速比1-8月份加快0.4個百分點，房地產開發投資增速比1-8月份提高0.4個百分點，增速全部企穩提升。基礎設施投資更是高位運行，前三季度增速高達19.4%。預計2017年增加固定資產投資，仍為決策部門穩增長首選。為此今后還會大力度批復和新開工投資項目，堅持項目投資中引進PPP機制，加大檢查督促力度。與此同時，今年9月全國PPI（生產者出廠價格指數）結束連續了54個月下降局面，同比上漲0.1%。這不僅是中國物價形勢的重大變化，同時也意味著許多行業投資開始有利可圖。隨著今后PPI漲幅逐步加大，盈利前景看好，勢必吸引更多投資入場，扭轉民間投資大幅下降局面。“一帶一路”建設亦提供投資新動力。今明兩年，圍繞“一帶一路”建設，中國境外施工項目增多，也會帶動中國投資水平增長。受其推動，預計2017年全國固定資產投資水平有所提高，全國固定資產投資增速將回升至10%左右，比2016年增速提高1-2個百分點。其中全國基礎設施投資同比增長20%左右，強勁增長勢頭不改；全國房地產開發投資增幅超過6%，增速提高最為明顯，不僅遠超2015年1%的增長水平，也高于2016年增速至少1個百分點；民間投資增速在2016年下半年止降穩定的基礎上出現回升，2017年增速提高到3%以上。

　　其次是工業生產企穩回升。固定資產投資增長，投資品訂單增多，當然要促進工業生產增長。據統計，2016年9月全國規模以上工業增加值（按可比價格）環比增長了0.47%，同比增長6.2%，同比增速連續7個月處于6%以上，1-9月份工業增加值累計增速也達到了6%。最能反映工業生產狀態的用電量、鐵路貨運量指標全部企穩回升。其中9月份全社會用電量（國家能源局統計數據）同比增長6.9%，增速同比大幅回升7.1個百分點。預計2017年全國工業生產保持回升主調，全年工業增加值增速將超過6%，甚至會達到7%。中國工業制造行業，是目前全球消費有色金屬數量最多的行業，有些重要有色金屬世界消費占比超過5成。中國工業生產企穩回升，勢必提高新一年內有色金屬需求水平。

　　最后是重要有色金屬出口保持增長。據海關統計，2016年1-9月累計，全國5種重要有色金屬出口量為443萬噸，比去年同期增長2.5%。其中銅及銅材出口量70.7萬噸，增長35.2%；錳出口量23.8萬噸，增長2.2%；鋁及鋁材出口量347萬噸，下降2.4%。因為2017年國際市場需求不減，中國競爭優勢仍在，以及人民幣貶值等因素促進，預計2017年上述5種重要有色金屬全年出口量達到460萬噸，增長4%左右,高出2016年水平。

　　受到上述三駕馬車拉動，預計2017年中國重要有色金屬需求（含出口）繼續穩定增加，比上年增長3%以上。

　　二、進口繼續較大數量規模

　　受到需求增加，尤其是出口勢頭強勁拉動，2016年全國有色金屬及冶煉原料進口增長局面不改。海關統計數據顯示，2016年1-9月累計，全國8種重要有色金屬及冶煉原料進口總量為4139萬噸，同比增長4.6%。其中銅和銅合金進口量339萬噸，增長14%；氧化鋁進口量217萬噸，下降31%；銅礦砂及精礦進口量1224萬噸，增長31.9%；錳礦砂及精礦進口量1236萬噸，增長5.1%。按照前9個月進口情況測算，預計2016年中國上述重要有色金屬及冶煉原料進口總量達到5500萬噸。

　　展望新一年中國有色金屬及冶煉原料進口形勢，因為中國需求穩定增加，部分國內資源企業減產讓出市場份額，商業社會庫存水平較低（國家戰略儲備除外），以及“買漲不買落”引發補庫性、避險性和投機性購買需求增多，都使得2017年中國有色金屬及冶煉原料進口繼續較大數量規模，上述8種重要有色金屬及冶煉原料進口量將沖擊6000萬噸整數關口，增長幅度超過5%。中國有色金屬及冶煉原料進口繼續強勁，對于國際有色金屬市場當然是一個好消息。

　　三、過剩產能釋放得到抑制

　　新一年內中國有色金屬生產能力依然過剩，有些過剩程度還很嚴重，但其能否全部釋放，真正轉化為現實供應壓力？卻會受到行政措施和市場機制兩個方面的抑制。

　　從政策措施來看，中國主管部門高調有色金屬去產能，尤其是借助環境保護和質量監督兩大手段，加快落后產能和僵尸企業市場清退。據有關資料，2015年末全國累計關停電解鋁產能815萬噸，永久性關停產能336萬噸，其它有色金屬過剩產能也受到抑制。受其影響，2016年前9月全國十種有色金屬產量為3831.3萬噸，僅同比增長0.7%，比去年同期增速回落了近8個百分。其中電解鋁產量同比下降1.4%。預計2017年主管部門繼續去產能高壓態勢不變。由于已經實現的削減產能和繼續削減產能，2017年內有色金屬過量供應壓力繼續減輕，促進供求關系進一步改善。

　　與此同時，市場機制也會對過多產量進行剎車。如果產能釋放過多，勢必壓迫市場價格跌落，致使高成本企業嚴重虧損而重新減產。前段時期有色金屬價格暴跌，持續刷新近10年最低記錄，全國有色金屬企業被迫削減資本開支，裁員與減少產量。雖然2016年有色金屬價格出現較大幅度上漲，但一些高成本企業仍然無利可圖，或者是利潤不多，這也會制約2017年內產量過多增長。

　　四、各項成本要素趨向揚升

　　新一年內中國有色金屬各項成本要素，都將出現上升趨勢。

　　首先是進口成本增加。2016年國際市場有色金屬價格出現較大幅度上漲，銅、鋅、鎳等產品價格比較前期低點漲幅普遍超過3成，預計今后還有上漲空間。另一方面，2016年人民幣出現貶值，預計2016年全年貶值幅度超過3%。由于中國經濟減速、外匯儲備下降以及美聯儲繼續加息和加息預期影響，一段時期內人民幣貶值壓力猶存。盡管并不存在人民幣持續大幅貶值基礎，盡管今后繼續貶值幅度空間有限，盡管主管部門不會主動貶值本幣，但已經發生的人民幣貶值，客觀上也會提高中國有色金屬及冶煉原料進口成本。

　　其次是國內環保增加。新一年內中國環保執法力度會有增強，嚴重污染環境的企業法人坐牢，甚至企業關門停產威脅，勢必迫使國內礦山和有色金屬冶煉加工等企業增加環保支出。

　　最后是能源動力和物流成本增加。有色金屬屬于高耗能行業。2016年國內外石油、煤炭價格大幅上漲，提高了中國整體能源價格水平。世界銀行前不久預測2017年石油等能源產品價格上漲25%。受其影響，新一年中國有色金屬企業的能源、動力采購費用會有增加。從2016年9月21日開始執行的汽車運輸新政，大幅下調大型貨車核定載重量，將使得許多企業采購原材料運費上漲。不僅如此，2016年國家發改委已經多次上調成品油價格。隨著2017年國際市場油氣價格的繼續上漲，國內成品油價格還會進一步調高，大宗商品企業物流成本相應增加。此外，今后中國工資成本也呈現上升趨勢。

　　五、全球天文數字“熱錢”虎視眈眈

　　新一年內有色金屬市場還可能面臨“熱錢”炒作沖擊。2016年有色金屬價格較大幅度上漲，除了供求關系改善與成本增加推動，投機資本入場抄底也產生了很大作用。2008年世界金融危機以后，為了避免全球經濟大衰退，世界主要國家政府普遍實施極度寬松貨幣政策，擴大財政赤字，并且開動印鈔機，大規模超發貨幣，致使全球范圍內超發貨幣不斷累積，最終形成了對于有色金屬等大宗商品虎視眈眈的天文數字“熱錢”。來自全球最大的資產管理公司貝萊德的研究顯示，全球投資者當前持有逾50萬億美元現金，超過美國、中國、日本和德國全球經濟四強的經濟總量（不到40萬億美元），是全球各大央行資產負債表總和的兩倍多。一旦這些資金進入大宗商品市場抄底，進入有色金屬市場抄底，如同“大象踏進澡盆”，勢必引發巨大震蕩。

　　綜上所述，預計20167中國有色金屬價格保持相對高位運行，年平均價格繼續超出上年水平，當然，其向上過程中劇烈震蕩在所難免，不排除“過山車”行情再次重演。

來源：中國有色金屬報