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　　《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》要求北京周邊“2+26”城市的鋁產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在冬季采暖季，錯峰生產(chǎn)。電解鋁廠限產(chǎn)30%以上，以停產(chǎn)的電解槽數(shù)量計；氧化鋁限產(chǎn)30%左右，以生產(chǎn)線計；炭素企業(yè)，達不到特別排放限值的，全部停產(chǎn)，達到特別排放限值的，限產(chǎn)50%以上，以生產(chǎn)線計。

　　對比征求意見稿，正式印發(fā)文件中氧化鋁企業(yè)的限產(chǎn)條件有所放松，氧化鋁的關(guān)停從50%降到30%，實際影響沒有征求意見稿大。

　　據(jù)百川統(tǒng)計，總涉及產(chǎn)能3150噸；占全國總產(chǎn)能40.8%，由于現(xiàn)在氧化鋁企業(yè)幾乎滿產(chǎn)生產(chǎn)，減產(chǎn)30%將使得產(chǎn)能減少945萬噸，減少12%的產(chǎn)能。

　　據(jù)百川資訊，總涉及產(chǎn)能1196噸；占全國總產(chǎn)能28.1%。由于現(xiàn)在電解鋁企業(yè)開工率也處于高位，減產(chǎn)30%將使得產(chǎn)能減少358.8萬噸，減少8.43%的產(chǎn)能。

　　考慮到取暖季或持續(xù)約120天，北京供暖法定時間為：11月15日開始至次年3月15日結(jié)束，折算考慮到取暖季或持續(xù)約120天，北京供暖法定時間為：11月15日開始至次年3月15日結(jié)束，折算全年氧化鋁產(chǎn)量影響約3.9%，315萬噸左右。全年電解鋁產(chǎn)量影響約2.77%，117萬噸左右。相對來講，由于氧化鋁生產(chǎn)集中在華北地區(qū)，因此整體氧化鋁減產(chǎn)較多，直接缺口近100萬噸氧化鋁。

　　《關(guān)于利用綜合標準依法依規(guī)推動落后產(chǎn)能退出的指導(dǎo)意見》

　　工信部、國家發(fā)改委等十六個部門共同制定并發(fā)布了《關(guān)于利用綜合標準依法依規(guī)推動落后產(chǎn)能退出的指導(dǎo)意見》。 意見提出，以鋼鐵、煤炭、水泥、電解鋁、平板玻璃等行業(yè)為重點，通過完善綜合標準體系，嚴格常態(tài)化執(zhí)法和強制性標準實施，促使一批能耗、環(huán)保、安全、技術(shù)達不到標準和生產(chǎn)不合格產(chǎn)品或淘汰類產(chǎn)能（以上即為落后產(chǎn)能），依法依規(guī)關(guān)停退出，產(chǎn)能過剩矛盾得到緩解。

　　五個新特點：

　　一是手段上更加突出依法淘汰-強化法律法規(guī)約束，加強節(jié)能監(jiān)察、環(huán)保執(zhí)法等

　　二是方式上更加突出多標準協(xié)同推進-以能耗、環(huán)保、質(zhì)量、安全、技術(shù)等

　　三是監(jiān)督上更加突出信息公開-在政府網(wǎng)站公告落后產(chǎn)能退出情況

　　四是約束機制上更加突出信用懲戒-土地供應(yīng)、資金支持、稅收管理等方面

　　五是行業(yè)上更加突出產(chǎn)能過剩和環(huán)境治理重點行業(yè)-提到電解鋁

　　成本支撐

　　成本端：主要原料預(yù)計高位震蕩，輔料等紛紛大幅上漲

　　據(jù)SMM，本周氟化鋁出廠價上漲至8500-8700元/噸，較2月初上漲約1400元/噸。與我們調(diào)研了解一致，且后期仍有望繼續(xù)上漲：

　　目前氫氟酸市場好于氟化鋁，化工廠更愿意生產(chǎn)氫氟酸而不是氟化鋁。

　　京津冀環(huán)保檢查致使河南、山東大部分氟化鋁企業(yè)受到停產(chǎn)、限產(chǎn)影響，目前綜合開工率僅在40%左右。

　　北方螢石礦廠由于天氣寒冷等原因開工較晚，并且等11省螢石企業(yè)代表達成共識，守住螢石出廠價2000元/噸以上。此前2月初氟化鋁企業(yè)螢石到廠價僅1600元/噸。

　　據(jù)SMM調(diào)研顯示，本周冰晶石出廠價上漲至7000-7300元/噸，較上周上漲約600元/噸。此次漲價原因主要為云南、湖北的磷肥企業(yè)供應(yīng)原材料氟鋁酸鈉價格上漲所致。

　　國外鋁升水上行

　　消息人士上周三透露，全球三大鋁生產(chǎn)商（South32 Ltd、力拓、俄鋁） 對4-6月當(dāng)季日本市場的鋁升水報價每噸135美元，較一季度增長42%。

　　若此報價被接受，將是連續(xù)第二個季度漲價。當(dāng)前歐美市場升水紛紛走升，而國內(nèi)需求堅挺使得日本鋁庫存不斷下滑。

　　表明國際市場鋁繼續(xù)緊張，也不LME庫存大幅下跌相符。

　　Source：Bloomberg 長江有色金屬網(wǎng) 華泰期貨研究院

　　Source：Bloomberg 長江有色金屬網(wǎng) 華泰期貨研究院

　　出口有望增加

　　目前鋁價外強內(nèi)弱，有利于企業(yè)出口

　　國外電解鋁偏緊，今年以來庫存持續(xù)大幅下降

　　比價在去年底達到峰值后迅速回落

　　調(diào)研了解企業(yè)出口均增加，但由于國外企業(yè)的訂單已經(jīng)計劃好，因此爆發(fā)性增長的可能性不大

　　電解鋁產(chǎn)量大幅增長

　　電解鋁產(chǎn)量大幅增長

　　據(jù)SMM，2月雖然只有28個生產(chǎn)天，但國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量提升至283.8萬噸，同比增加21.1%，今年前2月國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量587.6萬噸，同比增加21.6%。

　　國內(nèi)運行電解鋁總產(chǎn)能逼近3700萬噸水平，較去年同期增加近700萬噸運行產(chǎn)能，供應(yīng)上升趨勢仍丌見減緩。2月底國內(nèi)年化運行產(chǎn)能環(huán)比1月增加約100萬噸。SMM預(yù)計，3月國內(nèi)運行產(chǎn)能總量仍有迚一步提升空間，3月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量有望增加至315.5萬噸，同比增速為17.9%。

　　Source：國家統(tǒng)計局 華泰期貨研究院

　　Source：國家統(tǒng)計局 華泰期貨研究院

　　國內(nèi)電解鋁庫存繼續(xù)增加

　　庫存方面仍是國內(nèi)庫存大幅增加，LME庫存大幅下降。

　　據(jù)SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁五地庫存合計112.2萬噸，環(huán)比上周四增加9.4萬噸。

　　3月10日LME鋁庫存減16275噸至2068525噸，上期所鋁增加2072噸至191777噸。

　　Source：SHFE SMM 華泰期貨研究院

　　Source：SHFE SMM 華泰期貨研究院

　　市場化去產(chǎn)能

　　發(fā)改委表示2017年已沒有必要在大范圍實施煤礦減量化生產(chǎn)措施，中國今年全年煤炭去產(chǎn)能的目標仸務(wù)是完全可以實現(xiàn)的。但需要注意同時說道今年去產(chǎn)能擴大到煤電，煤電產(chǎn)能今年要去5000萬千瓦，后期將留意對電解鋁自備電廠的影響。

　　而有色則通過市場化、法治化手段去產(chǎn)能，目前來講行政力度減小，后期將跟蹤是否有控制產(chǎn)能方案。

　　環(huán)保對下游影響更甚

　　環(huán)保主要對中小型企業(yè)影響較大，因前期環(huán)保措施，或煤改氣措施沒有做到位。

　　但調(diào)研了解，實際訂單向好，目前下游加工企業(yè)積極加強環(huán)保建設(shè)，部分地區(qū)已逐步恢復(fù)，同時或有訂單轉(zhuǎn)移的情況。

　　總結(jié)

　　總的來說，產(chǎn)量和庫存上漲使得近期價格壓力大，但下端有成本支撐且遠月受益于供給側(cè)改革預(yù)期將偏強，整體大區(qū)間震蕩。目前做多力量強于做空力量，且后期減產(chǎn)預(yù)期仍在，目前明顯過剩的局面仍有望好轉(zhuǎn)，因此持偏多思路，鋁價跌入完全成本至現(xiàn)金成本區(qū)間，可考慮逢低逐步布局多單。

　　調(diào)研主要內(nèi)容

　　調(diào)研主要內(nèi)容

　　環(huán)保限產(chǎn)及影響：大型企業(yè)影響較小，中小企業(yè)影響較大（前期沒有做好環(huán)保設(shè)施）

　　《京津冀及周邊地區(qū) 2017 年大氣污染防治工作方案》-氧化鋁和電解鋁企業(yè)均表示會按規(guī)定減停產(chǎn)

　　減停產(chǎn)影響：電解鋁復(fù)產(chǎn)周期長，成本高；對氧化鋁生產(chǎn)設(shè)備影響不大

　　氧化鋁價格：電解鋁和氧化鋁企業(yè)的意見不一致，電解鋁企業(yè)看漲，氧化鋁企業(yè)反而覺得近期將下滑，但預(yù)計下方空間不大

　　煤炭：高位震蕩

　　陽極碳素：價格有望繼續(xù)上漲，但預(yù)計不會限制電解鋁生產(chǎn)

　　下游訂單向好，但河南地區(qū)受環(huán)保影響，開工率下降，鋁錠出庫受到影響，目前正逐漸好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)下游或受環(huán)保限產(chǎn)影響，但長期來看，訂單轉(zhuǎn)移或者原材料的變化使得限產(chǎn)對整體下游需求影響不大。

　　氧化鋁情況

　　原料：

　　鋁土礦：未來進口依存度上升

　　煤價：高位震蕩

　　碳素：原來有碳素廠-現(xiàn)在自己運行了（自負盈虧

　　對后期價格的看法：覺得氧化鋁價格會跌，主要是小型企業(yè)會拉低價格

　　停產(chǎn)影響：

　　電解鋁復(fù)產(chǎn)周期長，成本高，氧化鋁好很多，對氧化鋁生產(chǎn)設(shè)備影響不大

　　會在前期做好一定的庫存，畢竟有長單，但不會很大，適度調(diào)一下

　　環(huán)保要求： 鍋爐-排放要求嚴，老設(shè)備改造，一臺爐3000-4000萬

　　煤的排放要達標，

　　水-循環(huán)水

　　環(huán)保應(yīng)對：目前用天然氣為主，搞好煤的質(zhì)量，排放合格即可

　　電解鋁情況

　　關(guān)于《大氣污染防治方案》：

　　上周五才拿到文件，企業(yè)也持疑惑的態(tài)度，但估計是要執(zhí)行的

　　中央環(huán)保組：目前進駐鄭州、焦作、安陽 豫北等，要求嚴

　　主要問題是煙氣排放不達標-該上設(shè)備就上設(shè)備

　　焦作目前都沒有受到影響 生產(chǎn)運營正常，都是天然氣，污染小

　　取暖季怎么減

　　按規(guī)定執(zhí)行，3個系列停1一個系列，是否復(fù)產(chǎn)看價格和利潤

　　停4個月修3個月，對槽的影響大，以前可以用10年左右，現(xiàn)在這樣一搞只能用2-3年

　　電廠環(huán)保影響

　　主要限制硫含量不能超標，影響有，但不大，焦作這邊環(huán)保投資幾千萬，脫硫脫硝都沒問題

　　對成本的看法：

　　電價-綜合0.4元左右，覺得煤價高位震蕩

　　氧化鋁-覺得氧化鋁難跌

　　碳素：缺口主要在山東，自備率僅20% ，魏橋在搶貨

　　碳素企業(yè)

　　環(huán)保非常嚴格：

　　1有環(huán)保手續(xù)，2達標排放

　　空氣質(zhì)量不達標還要減停產(chǎn)-黃色預(yù)警減30%，紅色預(yù)警減50%

　　檢查方式：查在線數(shù)據(jù)、報表、不定時不定期 四季度可能上監(jiān)控？

　　目前關(guān)停情況

　　鄭州市去年的是全停，鞏義（河南省直管市 ）是限產(chǎn)，有的地方環(huán)評手續(xù)沒下來，全停了。

　　冬季關(guān)了，現(xiàn)在利潤上來又陸續(xù)恢復(fù)。

　　環(huán)保成本（5萬噸左右碳素企業(yè)為例）：整體400多萬，運行費用約100萬/年

　　脫硫100多萬[主要是不好的石油焦含硫量高，好的石油焦都出口了]

　　石油焦凈化 60-70萬

　　檢測設(shè)備50萬

　　停產(chǎn)復(fù)產(chǎn)成本：

　　停一次，直接損失100多萬，還有人工成本等等；如果關(guān)停頻率高，則考慮不再開

　　產(chǎn)能新增和轉(zhuǎn)移：

　　陽極產(chǎn)能在往西北轉(zhuǎn)移，但沒有石油焦，沒有煤瀝青

　　河南不會再批碳素廠，現(xiàn)在一般都不批了，只有電解鋁配套才批

　　投資新建10萬噸碳素廠成本：民企投資1.6億 一年投產(chǎn)

　　下游加工企業(yè)

　　環(huán)保影響：

　　主要污染在熔煉，鑄錠這塊

　　下游鋁加巟企業(yè)的確在前期大量關(guān)停產(chǎn)，不同地區(qū)嚴重程度不一，鄭州市特別嚴

　　但實際訂單情況仍然向好，在企業(yè)積極加建環(huán)保設(shè)施后，大型企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，小型企業(yè)則仍有部分繼續(xù)受到影響

　　目前環(huán)保情況：

　　橙色預(yù)警停30%，紅色預(yù)警停50%，一級警報，融鋁全停，沒有確切結(jié)束日期。

　　這次預(yù)計3月15號結(jié)束，按環(huán)保局要求，無論大小企業(yè)均加大環(huán)保投入，以前沒有的新建，以前有的不夠的就擴建

　　下游新變化：訂單轉(zhuǎn)移或者原材料的變化使得限產(chǎn)對整體下游需求影響不大

　　由于訂單仍向好，但河南地區(qū)生產(chǎn)受限，出現(xiàn)部分訂單流向山東地區(qū)

　　直接販買中間環(huán)節(jié)材料生產(chǎn)避免污染影響

　　出口訂單有所增加，但不會爆發(fā)式增長

　　倉庫

　　出庫情況：受下游環(huán)保影響，出庫量不如去年同期，但本周較上周情況好轉(zhuǎn)，出庫量增加

　　運輸：基本是鐵路運輸，新疆至鞏義鐵路運費約400元左右，后期運費有望下調(diào)25%左右

　　交割庫問題：

　　庫存基本已滿-去年就預(yù)見了，當(dāng)?shù)叵掠问墉h(huán)保影響

　　對交割倉庫的需求大-希望擴容，但人員班子調(diào)整，要運營一段時間再提

　　重慶交割庫問題：現(xiàn)在大部分運行正常 ，中集可能因輸送問題，現(xiàn)在擱置了，還要審查，但預(yù)計最終要開的，發(fā)改委去上海解釋了